沐曦股份首份半年报：营收13.24亿扭亏为盈 曦云C600量产交付

沐曦集成电路（688802.SH）于2025年12月登陆科创板，2026年8月交出了上市后的首份半年度成绩单。上半年公司实现营业收入13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，上年同期亏损1.86亿元，成功扭亏为盈。

二季度表现亮眼

第二季度单季收入7.62亿元，同比增长28.12%；归母净利润7.11亿元，同比暴增1425.76%。毛利率提升至57.2%，同比增加1.1个百分点，反映出产品结构优化和规模效应的初步显现。

曦云C600量产交付

旗舰产品曦云C600于上半年进入量产交付阶段。2026年5月，C600成为首批通过国家安全可靠测评的国产AI加速芯片之一。该认证是进入政务及关键基础设施采购的必要门槛，意味着沐曦已跻身少数产品满足“信创”合规要求的国产GPU厂商之列，为其打开了公共部门与关键基础设施的市场空间。

研发投入持续高位

上半年研发费用5.25亿元，占营收比重39.65%。研发人员747人，占员工总数超70%，凸显公司以设计研发为核心的组织特征。在商业化初期阶段保持如此高的研发投入比例，既是对技术壁垒的持续构建，也意味着短期内盈利压力难以缓解。

盈利质量有待改善

需关注的是，扣非归母净利润仍为-0.49亿元，6.12亿元归母利润在很大程度上依赖非经常性损益——可能包括政府补贴、税收优惠或一次性财务收益，而非核心业务自身的造血能力。经营活动现金流净额为-12.97亿元，显示量产爬坡阶段存货和应收账款占用了大量营运资金。对于刚进入量产的芯片设计公司，负现金流并不罕见，但近13亿元的规模表明公司距离经营层面的自我循环仍有相当距离。

行业横向对比

国产GPU赛道整体呈现高增长态势：寒武纪上半年营收59.96亿元（+108.13%），摩尔线程17.36亿元（+147.42%），天数智芯9.46亿元（+191.6%）。沐曦44.67%的增速在同业中最低，但57.2%的毛利率和C600的合规认证表明其竞争策略更侧重于企业级合规部署而非单纯追求营收规模。

展望

沐曦首份上市后半年报传递出积极但需审慎看待的信号：营收增长、旗舰产品量产并获认证、毛利率改善，但利润对非经常性损益的依赖和深度为负的经营现金流表明，核心业务尚未独立支撑盈利。对国产AI GPU行业而言，多家厂商同步放量、出货合规产品、争夺同一批客户，意味着行业正从样品验证阶段迈入商业化规模部署阶段。下一个考验在于，这些企业能否将营收增长转化为可持续的经营性现金流，以及市场容量是否足以容纳所有玩家。